งานวิจัยฉบับใหม่ของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ตั้งคำถามว่า Stablecoin กับเงินฝากธนาคารเป็นสินทรัพย์ทดแทนกันหรือไม่ และพบหลักฐานว่าเมื่ออัตราดอกเบี้ยเงินฝากสูงขึ้น การเติบโตของมูลค่าตลาด Stablecoin มีแนวโน้มช้าลง
งานวิจัยศึกษาจากอะไร
BIS Working Paper No. 1382 โดย Rashad Ahmed และ Iñaki Aldasoro ใช้ข้อมูลรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ ตั้งแต่มกราคม 2019 ถึงมิถุนายน 2025 พร้อมแบบจำลอง local projections เพื่อประมาณความไวของมูลค่าตลาด Stablecoin ต่อการเปลี่ยนแปลงดอกเบี้ยเงินฝาก นักวิจัยยังใช้ความไม่เป็นเชิงเส้นของการส่งผ่านดอกเบี้ยเงินฝากเพื่อช่วยจัดการปัญหาเหตุและผลย้อนกลับ
ผลที่ได้สนับสนุนมุมมองว่าเงินฝากที่ให้ผลตอบแทนมากขึ้นอาจดึงดูดเงินบางส่วนกลับจาก Stablecoin แต่ไม่ได้หมายความว่าความเคลื่อนไหวของราคาเหรียญทุกช่วงเกิดจากดอกเบี้ยเพียงปัจจัยเดียว ตลาดยังได้รับอิทธิพลจากสภาพคล่อง ความเชื่อมั่น กฎเกณฑ์ และกิจกรรมบนแพลตฟอร์มคริปโต
ข้อจำกัดและความเสี่ยง
เอกสารนี้เป็น working paper และระบุชัดว่าความเห็นเป็นของผู้เขียน ไม่จำเป็นต้องสะท้อนมุมมองของ BIS หรือธนาคารกลางสมาชิก ข้อมูลศึกษาเน้นสหรัฐฯ และสิ้นสุดกลางปี 2025 จึงไม่ควรนำไปใช้คาดการณ์ราคาเหรียญแบบตรงไปตรงมา Stablecoin มีความเสี่ยงด้านการตรึงมูลค่า ผู้ออก สินทรัพย์สำรอง สภาพคล่อง และกฎระเบียบ เนื้อหานี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
English: Higher deposit rates are associated with slower stablecoin growth
BIS Working Paper No. 1382 by Rashad Ahmed and Iñaki Aldasoro tests whether stablecoins and bank deposits behave as substitutes. Using weekly US data from January 2019 to June 2025, the authors find that increases in deposit rates predict slower growth in stablecoin market capitalization.
The study uses local projections and exploits nonlinear deposit-rate pass-through to address endogeneity. The result does not imply that deposit rates explain every stablecoin move; liquidity, regulation, platform activity and risk appetite also matter.
The paper represents the authors’ views, not necessarily those of the BIS or its member central banks. Stablecoins carry peg, issuer, reserve, liquidity, regulatory and cyber risks. This is not investment advice.
แหล่งข้อมูล / Sources
#BIS #Stablecoin #เงินฝากธนาคาร #การเงินดิจิทัล #คริปโต #ความเสี่ยงการลงทุน
✓
